五大發(fā)電集團提前扭虧

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2009-10-19    

 

五大發(fā)電集團提前扭虧

投資者報

受上游煤炭供求價格的制約,電力板塊近兩年表現(xiàn)都差強人意。但隨著用電量、上網(wǎng)電價的回升及煤炭價格的回落,電力股正用業(yè)績一掃近兩年的陰霾。

雖然,年初五大電力集團(華能、華電、國電、大唐、中電投)都紛紛表示,全年才能實現(xiàn)扭虧。但在上半年,《投資者報》就調(diào)查發(fā)現(xiàn),五大電力集團中,除華電和中電投外,其余三大電力集團都已提前扭虧。

目前,雖然多數(shù)電企三季報尚未公布,但《投資者報》認為,在用電需求的明顯回暖和煤炭價格的整體平穩(wěn)的情況下,電企三季度業(yè)績將超預期,五大電力集團將在三季度全部整體扭虧。

作此判斷的一個重要依據(jù)就是:統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,8月份總發(fā)電量同比增9.3%,增幅為15個月以來最高值,而1~8月累計發(fā)電量也終于轉(zhuǎn)正,同比增0.8%。與此同時,火電發(fā)電小時8月份單月同比實現(xiàn)了近幾年的首次轉(zhuǎn)正。

發(fā)電量增長的同時,上游煤價并未隨著經(jīng)濟復蘇而大增,基本維持在穩(wěn)定水平,這使得發(fā)電企業(yè)成本之殤有所減輕,五大發(fā)電集團全年扭虧也因此將提前實現(xiàn)。

如果說上半年電力板塊受投資者冷落還在情理之中,那么下半年投資者或許應該關(guān)注這個蟄伏已久的板塊。20倍左右的市盈率優(yōu)勢,加上三季度業(yè)績向好,電力板塊蓄勢發(fā)力的信號正在釋放。

三季發(fā)電量環(huán)比預增15%:

促電企盈利回升

1013,寶新能源公布了電力行業(yè)首份三季報,僅第三季度公司就凈賺1.52億元,同比增長12倍;而深南電A日前發(fā)布業(yè)績快報顯示,三季度業(yè)績將大漲400~500%。受此影響,電力板塊10月中旬整體發(fā)力,成為A股反彈領(lǐng)頭羊。

隨著經(jīng)濟回暖,三季度社會用電量明顯增長。國家統(tǒng)計局前不久公布的數(shù)據(jù)顯示,8月份全國用電量為3462.23 億千瓦時,同比增長8.22%,環(huán)比增長1.23%,保持了自6 月份以來的正增長態(tài)勢。而1~8 ,全國用電量累計為23409.24 億千瓦時,同比增長0.36%,年內(nèi)首次由負轉(zhuǎn)正,比前7個月的累計用電量增速提高1.25 個百分點。

用電需求拉動了發(fā)電企業(yè)三季度的發(fā)電總量。從統(tǒng)計局數(shù)據(jù)看,8月份全國總發(fā)電量同比增長9.3%,增幅達到15個月以來的最高值。與此同時,1~8月累計發(fā)電量終于轉(zhuǎn)正,同比增0.8%。

8月份單月發(fā)電量同比大增的主要原因是,受益于第二產(chǎn)業(yè)的推動,其中又以鋼鐵、有色和交運設備三大行業(yè)增長最快。

煤價也是影響電企業(yè)績的關(guān)鍵,今年前三季度盡管市場煤價小幅波動,但整體煤價較為平穩(wěn),以大同優(yōu)混為例,7月份均價為598/噸,8月份均價漲至602/噸,漲幅不到1%。

由于燃料成本大幅回落,在火電行業(yè)扭虧為盈的拉動下,1~8月,電力行業(yè)實現(xiàn)利潤478.69億元,同比增加315.85億元,同比增長163.5%,創(chuàng)歷史最大增幅。

在煤價平穩(wěn)的前提下,影響火電企業(yè)業(yè)績的主要因素就是發(fā)電小時。1~8 月火電累計利用小時為3107小時,雖然同比下降9%,但8月份單月發(fā)電小時同比轉(zhuǎn)正,單月同比增6.3%,環(huán)比增長3%,實現(xiàn)近兩年的首次轉(zhuǎn)正。

為預測電企三季度業(yè)績,申銀萬國和山西證券均對三季度發(fā)電小時進行了測算。二季度火電平均單月發(fā)電小時為379小時,7~8月份平均發(fā)電小時為435小時,但9月份發(fā)電小時尚未公布,但兩家證券機構(gòu)均認為,9月和7~8月份平均水平相當。測算結(jié)果顯示,全國平均火電發(fā)電小時三季度比二季度環(huán)比約增15%,火電企業(yè)三季度業(yè)績環(huán)比增長已成必然。

華能、大唐、國電從扭虧到向好

由于去年煤價飆升,五大發(fā)電集團虧損高達400億元,平均資產(chǎn)負債率超80%,今年五集團無一例外地將全年實現(xiàn)扭虧寫入年度目標。

《投資者報》8月中旬從五大發(fā)電集團和中電聯(lián)處獲悉,上半年五大發(fā)電集團中,華能、大唐、國電三家已實現(xiàn)整體扭虧,華電、中電投同比各減虧20億元、6億元。

華能集團今年前5個月就實現(xiàn)整體扭虧,在五大集團中最先實現(xiàn)扭虧目標。華能集團宣傳部人士8月底對《投資者報》表示,煤價下滑和用電量逐步回升是扭虧關(guān)鍵。今年上半年,580056005000大卡煤價比去年同期平均價格下滑21.7%、22.9%和28.5%。以二季度末煤價和電價算,60萬千瓦的大機組每度電已有2分錢盈利。而這一優(yōu)勢無疑在三季度仍將延續(xù)。

大唐集團二季度各月份均實現(xiàn)了當月盈利,結(jié)束了連續(xù)14個月的虧損局面,上半年實現(xiàn)整體扭虧。業(yè)績增長主要來自上網(wǎng)電價提升和燃料成本下降。三季度公司業(yè)績增長的一個重要看點是,6月底,伴隨大唐許昌禹龍發(fā)電公司366萬千瓦超臨界機組正式投入運營,大唐集團發(fā)電裝機規(guī)模突破9000萬千瓦,達到9006.11萬千瓦,超過華能集團,并一躍成為亞洲最大發(fā)電企業(yè)。

國電集團上半實現(xiàn)扭虧,除共同因素外,還得益于對外投資收益的增加。國電電力參股了北侖、上海外二以及上海外三項目等沿海電廠,由于這些電廠上半年盈利恢復快,使得公司上半年投資收益達3.56億元,同比增長121%,高于凈利潤增速。

在五大發(fā)電集團中,國電的新能源裝機容量和比例均最高,多元化戰(zhàn)略使其對上游煤炭的漲價影響相應較小,但正是這一特點,使得今年火電企業(yè)明顯受益的三季度,國電反而并不顯著。

華電、中電投三季度將整體扭虧

上半年,華電集團和中電投集團雖未提前扭虧,但同比各減虧20億元、6億元。

華電集團三季度扭虧應是情理之中。一方面,今年5、6月份集團就連續(xù)實現(xiàn)整體盈利,并實現(xiàn)綜合供電煤耗同比下降8.36克/千瓦時。綜合廠用電率同比下降0.25個百分點,其他各項指標與去年同期相比均有明顯改善。

另一方面,發(fā)電量明顯增加。1013日,華電集團旗下的華電國際發(fā)布了前三季度發(fā)電量公告,前三季度發(fā)電量783.93億千瓦時,較去年同期上升1.04%,上網(wǎng)電量完成728.91億千瓦時,同比上升1.08%。在此背景下,公司三季度業(yè)績有望超出市場預期。

中電投總經(jīng)理陸啟洲7月底接受《中國能源報》采訪時明確表示,“1~6月,集團同比減虧了6.22億元。”2007年,中電投利潤為45億元,2008年一下就變成虧損69.5億,陸認為,在目前的電煤價格、電價和電力市場情況下,火電行業(yè)整體扭虧有難度,但集團層面扭虧是有可能的,因為其他盈利產(chǎn)業(yè)可以彌補火電業(yè)務的虧損。

中電投內(nèi)部人士談及扭虧情況時對《投資者報》表示,扭虧雖然重要,但還有比扭虧更重要的事,比如煤電一體化和能源轉(zhuǎn)型。這實際也是中電投的一個特點。近年來,中電投積極推進結(jié)構(gòu)調(diào)整,主要包括兩個方面:一是電源結(jié)構(gòu)調(diào)整;二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

電源結(jié)構(gòu)調(diào)整方面,中電投堅持低碳、清潔發(fā)展。截至6月底,中電投水電裝機容量達1213萬千瓦,水電裝機容量占到總?cè)萘康?SPAN lang=EN-US>22%,在五大發(fā)電集團中居第一位。從投資的方向看,1~6月,中電投核電、水電、新能源投資占電力項目的44%,將來清潔能源的投資比例還會更大幅度地提高。在強調(diào)綠色發(fā)電的當下,中電投無疑走在了前列。