【索比太陽能光伏網(wǎng)】保利協(xié)鑫:下半年利潤如期轉(zhuǎn)正,太陽能龍頭地位牢固
2013年虧損幅度低于預(yù)期,下半年如期轉(zhuǎn)正:公司公告2013年年報,實現(xiàn)虧損6.6億港幣,合每股-0.04港幣。虧損幅度低于我們此前預(yù)計的約9億港幣。全年收入255.3億港元,同比上升14.2%;虧損幅度低于預(yù)期,主要原因是公司售出的多晶硅和硅片的數(shù)量超出我們原有預(yù)期。
公司運營情況良好,多晶硅和硅片價格持續(xù)復(fù)蘇:多晶硅產(chǎn)量65,000噸,銷量16,329噸,平均單價為17.4美元/公斤,同比下降16%,平均成本為17.0美元/公斤;硅片產(chǎn)量8634MW,銷量9296MW,平均單價為0.21美元/瓦,同比下降16%,硅片加工成本為0.10美元/瓦。公司的資產(chǎn)負債表質(zhì)量有所惡化。公司資產(chǎn)負債率維持在中報76%的水平;凈負債率增長至292%。
太陽能行業(yè)龍頭地位難以撼動:保利協(xié)鑫指出2014年將會擴大產(chǎn)能以應(yīng)對紅火的市場復(fù)蘇。通過金剛石切割線的技術(shù)提升,能提高切割效率50%,從而使硅片產(chǎn)能從10GW上調(diào)至15GW,同時硅片的生產(chǎn)成本將有望從目前的0.17美元/瓦,下降至0.15美元/瓦,太陽能產(chǎn)品的價格仍將進一步下降,硅烷法多晶硅有望在2014年實現(xiàn)量產(chǎn),屆時公司的多晶硅價格有望下降至15美元以下。
我們重申公司“增持”評級,未來催化劑包括(1)光伏產(chǎn)品價格進一步回暖。(2)公司硅烷氣項目進展順利。
主要風(fēng)險來自行業(yè)價格下調(diào)超預(yù)期,中美太陽能政策出現(xiàn)變動。
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