協(xié)鑫集成：大手筆定增拓展高效電池片及儲能項目
事件：協(xié)鑫集成于6月15日公布定增預案,公司擬非公開發(fā)行募集資金不超過334600萬元,用于1600MW高效差異化光伏電池項目、250MW超高效異質(zhì)結(jié)光伏電池項目、500MWh儲能電池項目投資以及補充流動資金等4個項目。
1、擴充高效電池片產(chǎn)能，打造差異化系統(tǒng)集成包
目前公司尚未有電池片產(chǎn)能,所有電池片供應均來自外部采購;投資1.85GW電池片形成自有產(chǎn)能后,將有利于產(chǎn)品利潤率的提升。此外,募投項目立足于研發(fā)、制造高效PERC黑硅多晶電池(預期轉(zhuǎn)換效率19.5%~20.5%),以及N型雙面單晶電池(預期轉(zhuǎn)換效率20%~21%)、異質(zhì)結(jié)(預期轉(zhuǎn)換效率22%~23%)等高效電池,這將有利于協(xié)鑫集成打造差異化、有競爭力的系統(tǒng)集成包產(chǎn)品。
目前高效電池片產(chǎn)能相比市場需求存在較大的缺口,布局高效差異化光伏電池環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略投資窗口已顯現(xiàn)。因此,此次投資打造高效光伏電池的規(guī)劃既符合能源局對于光伏的高效、低成本、最終走向“平價上網(wǎng)”的路線,又有利于公司產(chǎn)業(yè)上下游一體化,促進公司業(yè)務協(xié)同發(fā)展。
2、儲能+光伏布局分布式大市場
對于分布式光伏發(fā)電而言,系統(tǒng)集成方案中引入儲能技術(shù),,不僅僅可以解決發(fā)電端波動性與間歇性對電網(wǎng)的沖擊,亦能直接根據(jù)用電端的能源需求,采用需求應對式設計的新型能源系統(tǒng),提高用電的經(jīng)濟性與便利性。根據(jù)IHS預測,全球分布式光伏(屋頂)每年新增裝機容量在未來五年將快速增長,2020年將達到35GW,占全部新增裝機容量的比重將近38%。
分布式系統(tǒng)裝機容量的大幅提升,可以衍生出更多的儲能電池系統(tǒng)需求;從總量上看,根據(jù)NavigantResearch調(diào)查表明,未來10年內(nèi)全球住宅、商業(yè)及社區(qū)領域的儲能市場規(guī)模將達到千億元人民幣級別。目前公司已形成自己的研發(fā)團隊,首款儲能產(chǎn)品E-KwBeNC-S系列已經(jīng)完成開發(fā),并在國內(nèi)及澳洲市場進行了發(fā)布,未來有望放量。
打造一站式綠色綜合能源系統(tǒng)集成服務提供商。募投項目達產(chǎn)后,公司將形成高效光伏電池、組件,儲能電池,以及充電樁等全方位綠色能源產(chǎn)品的供給,打造成為集“設計+產(chǎn)品+金融+服務”為一體的一站式綠色綜合能源系統(tǒng)集成服務提供商。
分析師預計公司2016年-2018年將實現(xiàn)收入118.84、178.26、213.91億元,實現(xiàn)凈利9.09億、12.50億、15.59億元,對應EPS分別為0.18、0.24、0.30元,對應當前股價PE分別為37、27、22倍?？紤]到公司主業(yè)增長穩(wěn)定,儲能以及充電樁新品有望突破,分析師看好公司的發(fā)展前景,維持“推薦”評級。
風險提示：補貼政策執(zhí)行力度不及預期;市場開拓不及預期風險;新進入者風險。
