【能見(jiàn)派】全面盤點(diǎn)光伏資產(chǎn)證券化有哪些玩法

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2015-01-21    

一個(gè)行業(yè)做久了,都想試試新玩法。光伏圈的產(chǎn)業(yè)資本跨界已經(jīng)成了新潮流。制造業(yè)起家的深知賺錢不易,不如直接玩金融四兩撥千斤。聽(tīng)聽(tīng)愛(ài)康、協(xié)鑫、中清能綠洲都是怎么說(shuō)的,順便也可以琢磨下追日電氣和建筑業(yè)專家的建議。


盈利模式正在改變?


很多光伏企業(yè)都在探索金融領(lǐng)域,制造業(yè)起家的愛(ài)康算做得比較深的,它已經(jīng)從傳統(tǒng)制造業(yè),轉(zhuǎn)向以金融創(chuàng)新為主導(dǎo)的新模式,不僅是產(chǎn)業(yè)延伸,而是轉(zhuǎn)型。協(xié)鑫平臺(tái)大資源多,產(chǎn)融結(jié)合走的是大而全的路子,光基金就做了十來(lái)個(gè),融資、保險(xiǎn)、運(yùn)維、制造應(yīng)有盡有。中清能綠洲走比較傳統(tǒng)的路線,向金融機(jī)構(gòu)靠攏,和金融機(jī)構(gòu)合作。


跨界到金融行業(yè)


愛(ài)康集團(tuán)資本市場(chǎng)總監(jiān)馬弋崴:愛(ài)康始終流著金融創(chuàng)新的血液。金融資本一定能夠帶領(lǐng)我們這個(gè)行業(yè)走向一個(gè)高度。我們有個(gè)很簡(jiǎn)單的金融工具,就是凈資產(chǎn)回報(bào)率的工具,就可以來(lái)分析,到底應(yīng)該垂直一體化還是金融創(chuàng)新。其實(shí)我們所說(shuō)的金融資本,對(duì)于愛(ài)康不僅是傳統(tǒng)意義上的,而更多的是金融創(chuàng)新。
2015年,愛(ài)康在金融創(chuàng)新方面有兩個(gè)關(guān)鍵詞:一個(gè)是資產(chǎn)證券化,第二個(gè)就是碳金融。


資產(chǎn)證券化,在2014年的11月份,國(guó)家新政策已經(jīng)從原來(lái)的審批制改成注冊(cè)制,在注冊(cè)制情況下,越來(lái)越多企業(yè)可以通過(guò)資產(chǎn)證券化來(lái)融資。愛(ài)康認(rèn)為,資產(chǎn)證券化比銀行貸款有很大的好處,能夠把未來(lái)的現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn),而且能達(dá)到比較多的比例,大概是80%-90%現(xiàn)金流的貼現(xiàn),銀行貸款可能只能做40%-50%的比例。如果做成5年的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,其實(shí)可以融到的資金可占到投資金額比例的60%,如果做15年的規(guī)劃,就可以做到100%,也就是我們所說(shuō)的無(wú)限杠桿。只要資產(chǎn)證券化的融資成本,低于項(xiàng)目的內(nèi)部收益率(IRR),愛(ài)康的項(xiàng)目大概是10-12的,只要低于10的水平的資產(chǎn)證券化,就可以做到無(wú)限杠桿。


碳金融,其實(shí)也是去年開(kāi)始的很重要的新課題。去年11月其實(shí)已經(jīng)有十個(gè)水電、風(fēng)電的企業(yè),拿到了第一批CCER的簽發(fā),就是中國(guó)核證減排量。這個(gè)其實(shí)對(duì)整個(gè)新能源電站的盈利模式產(chǎn)生了改變,有了新的收入來(lái)源。


我們做了這樣的測(cè)算,1GW的光伏電站能開(kāi)發(fā)出來(lái)的二氧化碳減排量大概是130萬(wàn)噸,每噸二氧化碳CCER大概是20塊錢人民幣。這個(gè)算出來(lái),對(duì)于光伏電站凈利潤(rùn)的提升大概是5-8個(gè)點(diǎn)。但這并不僅僅是目前碳金融對(duì)行業(yè)的貢獻(xiàn)。去年11月APEC會(huì)上,美國(guó)已經(jīng)加入到全球減排行列,在這個(gè)基礎(chǔ)上,我們非常相信2015年巴黎氣候大會(huì)上一定能看到新一輪氣候談判的進(jìn)展。在這種情況下,中國(guó)政府為了在全球競(jìng)爭(zhēng)中獲得話語(yǔ)權(quán),一定會(huì)在碳排放上執(zhí)行更加嚴(yán)格的政策。未來(lái)的價(jià)格就不一定是現(xiàn)在的20塊錢/噸,很有可能向以前CDM高峰時(shí)期的20歐元這樣的價(jià)格邁進(jìn)。到那時(shí),對(duì)于光伏電站是個(gè)非常非常大的支持。


協(xié)鑫集團(tuán)董事局主席朱共山:協(xié)鑫在金融資本方面,有和中國(guó)民生銀行100億的合作,第二,協(xié)鑫100億的核電基金也誕生了,協(xié)鑫已經(jīng)正式進(jìn)入核電領(lǐng)域。第三,協(xié)鑫在今年內(nèi)會(huì)有五到六家基金,第四,協(xié)鑫和其他兩家企業(yè)共同發(fā)起金融租賃公司。徐工是工程裝備中國(guó)內(nèi)前兩名的,協(xié)鑫在新能源的裝備當(dāng)中還是不錯(cuò)的,常州的新譽(yù)集團(tuán)也是中國(guó)最好的。我們?nèi)野l(fā)起金融租賃公司,還在審批過(guò)程中,應(yīng)該很快就要批下來(lái)了。三家最強(qiáng)企業(yè)整合,它產(chǎn)生以后,分布式能源融資難的問(wèn)題就解決了。協(xié)鑫準(zhǔn)備今年通過(guò)這個(gè)金融平臺(tái),安排500億左右的資本,為所有電站投資者,包括我們將來(lái)的集成公司,滿足所有的行業(yè)需求。


第二個(gè)大家知道,行業(yè)內(nèi)第一家最低發(fā)電量保險(xiǎn)是協(xié)鑫和長(zhǎng)城保險(xiǎn)共同合作,協(xié)鑫是中國(guó)最大的混合所有制民營(yíng)電力公司,我們有25年的運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)。我們給所有的電站投資者提供運(yùn)維、金融、保險(xiǎn),通過(guò)我們的系統(tǒng)服務(wù),一攬子提供真正解決行業(yè)問(wèn)題的方案。同時(shí),協(xié)鑫是電力公司,知道電網(wǎng)是什么,知道如何來(lái)構(gòu)建解決真正的分布式能源和電網(wǎng)之間核心的問(wèn)題。


協(xié)鑫走到今天,如果產(chǎn)融不結(jié)合,那是萬(wàn)萬(wàn)不行的。所以協(xié)鑫有三家上市公司,硅材料已經(jīng)做到9.5萬(wàn)噸的規(guī)模,生產(chǎn)成本、品質(zhì)、規(guī)模已經(jīng)走在世界最前沿。協(xié)鑫新能源是專門從事太陽(yáng)能的電力公司,裝機(jī)容量就可以無(wú)限大。協(xié)鑫集成就是光伏的華為,我的真正能力主要是多種,包含金融產(chǎn)品。金融產(chǎn)品是我的非常強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。協(xié)鑫總資產(chǎn)規(guī)模也是相當(dāng)巨大的。我們有信心,有能力對(duì)這個(gè)行業(yè)提供各種的服務(wù)。我們今年安排了16GW的硅片產(chǎn)能,明年達(dá)到20GW。


分布式和電網(wǎng)


中清能綠洲董事長(zhǎng)代存峰:太陽(yáng)能電站是個(gè)重資產(chǎn)的行業(yè),所以融資是個(gè)非常重要的問(wèn)題。國(guó)家號(hào)召金融部門要大力支持太陽(yáng)能光伏電站的建設(shè),但同時(shí)我們還要想到,金融部門就是管理錢和風(fēng)險(xiǎn)的部門,所以他們堅(jiān)持的一些原則和標(biāo)準(zhǔn)是我們沒(méi)法逾越的。


現(xiàn)在我們要做的是,通過(guò)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品和商務(wù)安排,去展現(xiàn)我們資產(chǎn)的穩(wěn)定和可靠性,展現(xiàn)投資的價(jià)值,這是一種跟金融部門互動(dòng)的良性結(jié)果。第二,從全球來(lái)看,資金成本差異非常大,所以在這樣一個(gè)越來(lái)越發(fā)展壯大的行業(yè),必須要打通全球的資金,服務(wù)中國(guó)的光伏電站投資商,在中國(guó)和全世界的投資,這是第一點(diǎn)關(guān)于融資。


第二點(diǎn),建電站還必須要堅(jiān)持25年壽命期的理念。電站今后25年的持續(xù)運(yùn)行,才是現(xiàn)金流和收益來(lái)源的根本保障,所以如果能夠持續(xù)的解決低成本融資問(wèn)題和堅(jiān)持按照25年壽命期的質(zhì)量要求建設(shè)電站,我覺(jué)得都是優(yōu)勢(shì)。


從建電站角度,通過(guò)這幾年的服務(wù),我們體會(huì),第一點(diǎn)還是跟融資相結(jié)合,現(xiàn)在中國(guó)金融產(chǎn)品比較單一,金融的服務(wù)也不是很豐富,你會(huì)發(fā)現(xiàn)有很多項(xiàng)目都是在建成后才能獲得銀行的長(zhǎng)期貸款,很多在建設(shè)期的項(xiàng)目,沒(méi)有足夠的資金支持,或者豐富的融資手段,保證項(xiàng)目建設(shè)。所以在這一點(diǎn)上,我們希望在項(xiàng)目建設(shè)階段,為客戶提供一些金融安排,比如近期我們跟德意志銀行達(dá)成一致,我們作為行業(yè)的代表,他們作為金融的代表,在全球?yàn)轫?xiàng)目建設(shè)資金提供支持。


另外,建電站還要回到一個(gè)本分,就是如何盡量將成本降低一點(diǎn),效率和質(zhì)量提高一點(diǎn)。我們沒(méi)有投入更多精力在產(chǎn)品效率提升,作為解決方案提供商,我們研發(fā)人員更多是做應(yīng)用型研發(fā),去看在新疆吐魯番這樣夏季高熱地區(qū),怎么克服負(fù)曲線的問(wèn)題,去看怎么和漁光互補(bǔ)、農(nóng)光互補(bǔ)結(jié)合,怎么抗臺(tái)風(fēng),抗潮濕、抗鹽腐蝕的問(wèn)題。我們希望通過(guò)不斷研發(fā),在產(chǎn)品端和商務(wù)模式端不斷的創(chuàng)新安排,去為客戶提供更好服務(wù)。我們的理念是,不持有1瓦的電站,我們堅(jiān)持輕資產(chǎn),但是希望每一瓦電站在解決方案設(shè)計(jì)端和商務(wù)模式端有我們的一些貢獻(xiàn)。


跳出光伏做光伏


在制造業(yè)和電站都變成紅海的時(shí)候,其實(shí)還有些藍(lán)海沒(méi)被注意到。比如光伏和新能源汽車的結(jié)合,就有巨大的想象空間,電動(dòng)車充電網(wǎng)絡(luò)還在跑馬圈地,分布式光伏項(xiàng)目直接在樓下建個(gè)充電樁,上著班就把電充了,用的還是清潔能源。光伏行業(yè)還可以和傳統(tǒng)建筑行業(yè)跨界合作,拉他們?nèi)牖?,一起把?guī)則定好,以后事情就好辦了。


各式各樣的太陽(yáng)能充電站


湖北追日電氣董事長(zhǎng)陳建國(guó):垂直一體化和金融誰(shuí)更有價(jià)值,這是商業(yè)模式創(chuàng)新的問(wèn)題,有意思的就是他不可能有非常統(tǒng)一確切的結(jié)論。我去愛(ài)康考察學(xué)習(xí)過(guò),愛(ài)康有組件有支架,是傳統(tǒng)制造業(yè),但是他金融創(chuàng)新,在電站投資,這兩年做的非常好,按理說(shuō)他是一個(gè)垂直一體化,但他金融方面也有創(chuàng)新,我覺(jué)得是一個(gè)商業(yè)模式創(chuàng)新的問(wèn)題。金融資本,通過(guò)制造業(yè),參股控股還可以做電站投資,也可以是制造業(yè)垂直做一個(gè)電站投資,這是我個(gè)人的觀點(diǎn)。


從去年開(kāi)始,我們也開(kāi)始加大分布式市場(chǎng)的開(kāi)發(fā),在2015年可能會(huì)更關(guān)注分布式市場(chǎng)方案和應(yīng)用,服務(wù)上做一個(gè)價(jià)值鏈的延伸。我講一個(gè)觀點(diǎn),中國(guó)從金太陽(yáng)算起,可能有十年對(duì)光伏的市場(chǎng)支持,但是京津冀的霧霾沒(méi)有減少,西部電站沒(méi)有利于改善中東部地區(qū)污染的現(xiàn)狀,西部大規(guī)模的建設(shè)不可持續(xù),去年已經(jīng)大規(guī)模限電,所以分布式是光伏發(fā)展必須要選擇和重點(diǎn)支持的領(lǐng)域。我建議,分布式發(fā)電和新能源汽車結(jié)合起來(lái)。電動(dòng)車充電和儲(chǔ)存技術(shù),才能夠讓分布式有更廣闊的市場(chǎng),民間老百姓都能投資。


住建部科技與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展中心副研究員梁浩:做好能源互聯(lián)網(wǎng),對(duì)于光伏有三大意義,第一個(gè)意義是我們轉(zhuǎn)型升級(jí)與光伏轉(zhuǎn)型升級(jí)的結(jié)合點(diǎn),是大產(chǎn)業(yè)升級(jí)的結(jié)合點(diǎn),第二個(gè)是協(xié)助我們建設(shè)行業(yè)提升品質(zhì)。住宅小區(qū)要改造,如果能把小區(qū)建設(shè)成有助于新能源利用的生活小區(qū),第三個(gè)就是我們建設(shè)行業(yè),節(jié)能減排落地的一個(gè)重要抓手。


我們能不能做以下的事情:第一,建設(shè)行業(yè)分布式光伏驗(yàn)收規(guī)范還沒(méi)有,核心原因就是建筑產(chǎn)業(yè)和光伏行業(yè)互相不溝通,我們能不能把建設(shè)鏈中的企業(yè)拉進(jìn)來(lái),搭建共同交流的平臺(tái),把光伏一體化及能源互聯(lián)網(wǎng)在建筑領(lǐng)域使用的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和驗(yàn)收規(guī)范建立起來(lái)。第二個(gè),我們能不能共同開(kāi)展可再生能源一體化認(rèn)證工作,并且用總則規(guī)范行業(yè)的產(chǎn)品和系統(tǒng),第三個(gè),我們能不能共同在全國(guó)尋找一些能源示范工程,在張家口有國(guó)家可再生能源綜合示范區(qū),比如說(shuō)在海南島再建一個(gè),最終把這個(gè)事情做好。